Forward Dating Aksjeopsjoner

BREAKING DOWN Option. Options er ekstremt allsidige verdipapirer Traders bruker alternativer til å spekulere, noe som er en relativt risikabel praksis, mens sikringsselskaper bruker alternativer for å redusere risikoen for å beholde en eiendel. Når det gjelder spekulasjoner, har opsjonskjøpere og forfattere motstridende synspunkter om utsiktene på Utførelsen av en underliggende sikkerhet. Kald opsjon. Ring opsjoner gir mulighet til å kjøpe til en viss pris, slik at kjøperen vil at aksjen skal gå opp. Omvendt må opsjonsforfatteren gi de underliggende aksjene i tilfelle at aksjemarkedet Pris overstiger streiken på grunn av kontraktsforpliktelsen En opsjonsforfatter som selger et anropsalternativ, mener at underliggende aksjekurs vil falle i forhold til opsjonsprisen i opsjonsperioden, da det er slik han vil høste maksimalt overskudd. Dette er nøyaktig det motsatte perspektivet av opsjonskjøperen. Kjøperen mener at den underliggende aksjen vil stige hvis dette skjer, vil kjøperen kunne kjøpe aksjen for en lavere pris og deretter selge den til fortjeneste. Hvis den underliggende aksjen ikke lukker over strike-prisen på utløpsdatoen, vil opsjonskjøperen miste premien betalt for anropsalternativet. Alternativene gir mulighet til å selge på en bestemt pris, slik at kjøperen vil at aksjen skal gå ned. Det motsatte gjelder for put-opsjonsforfattere. For eksempel er en put-opsjonskjøper bearish på den underliggende aksjen, og mener at markedsprisen vil falle under den angitte aksjekursen på eller før en spesifisert dato På den annen side tror en opsjonsforfatter som kortlegger et putsett, at den underliggende aksjekursen vil øke om en spesifisert pris på eller før utløpsdatoen. Hvis den underliggende aksjekursen lukkes over den angitte aksjekursen på utløpsdatoen, opsjonsforfatterens maksimale fortjeneste oppnås Omvendt vil en opsjonsinnehaver bare ha nytte av et fall i underliggende aksjekurs under underkursprisen. Hvis den underliggende aksjekursen faller under Strekkpris, er opsjonsforfatteren forpliktet til å kjøpe aksjer av den underliggende aksjen til strike price. Past Nyhetsbrev. Antallet selskaper slått i backdating-skandalen fortsetter bare å vokse Likevel fortsetter mange i forretningslobbyen å argumenterer for at aksjeopsjoner misdating er en forbrytelig forbrytelse Business professor H Nejat Seyhun ber om å differere. I en snart publisert studie, Seyhun og hans kolleger ved University of Michigan s Ross School of Business funnet at 48 selskaper knyttet til backdating skandalen mistet i gjennomsnitt 510 millioner i markedsverdi eller 8 gjennomsnittlig tap i de tre ukene etter avsløring av deres engasjement. Til sammenligning oppnådde de involverte ledere i det hele tatt totalt 600.000. Som studienotatene ser det ut til at potensiell fordel for ledere Fra klandestinsk backdating er mindre enn den potensielle skaden til aksjonærene. Securities Fraud Monitor snakket med Seyhun om opsjonsskandalen, hans forskning og den konsekvenser for aksjonærene. Sikkerhet Svindel Monitor Din studie analyserte markedsverdien tap av 48 bedrifter som er blitt anklaget for backdating praksis tror du funnene gjelder for et enda bredere spekter av Wall Street selskaper. H Nejat Seyhun Vi har nettopp oppdatert den første studien å inkludere totalt 88 firmaer som er identifisert av The Wall Street Journal eller på annen måte knyttet til skandalen Tallene endret seg ikke vesentlig, selv om tapene falt noe fra 500 millioner per firma til rundt 436 millioner per selskap. Tilsvarende gevinst for ledere falt også fra 600.000 til 500.000 per år Men kvalitativt fortsetter våre tidligere resultater. Denne skandalen vil til slutt koste aksjonærene opp til 100 milliarder. SFM Vi forstår deg og dine kolleger studerte disse backdating-svindelene lenge før regulatørene og media fanget på det. HNS aksjepris mønstre rundt opsjon stipend datoer var kjent i lang tid David Yermack of New York University hadde gjort mye arbeid i midten av 1990-tallet. Han viste at aksjekursene økte etter tildeling av opsjoner, og han tilskrev den til springloading. Andre forskere la merke til at aksjekursene også falt før tildelingsdatoen. Det ble kalt bullet - dodging. We var ikke overbevist om at det var alt som skjedde, fordi vi la merke til at selskapene hvis aksjekurs falt før bevilgningsdatoen var også de som hadde kursen tilbake etter tildelingsdatoen. Mens vi kunne tro at bullet - dodging og springloading kunne forekomme i forskjellige selskaper på forskjellige tidspunkter, vi fant det ikke troverdig at de samme firmaene kunne oppleve begge på samme dato. Det virket for risikabelt, og vi trodde det ville være umulig å trekke av. Selskapet måtte kunngjøre noen dårlige nyheter bare for å bli fulgt noen dager senere av spesielt gode nyheter. Så tidlig i 2004 hadde min kollega MP Narayanan lunsj med en leder som sa at de faktisk var b akkdating alternativer i sitt eget firma Backdating kunne lett forklare både fallende samt stigende aksjekurs mønstre. Vår intuisjon var følgende hvis selskapene var backdating, og de måtte rapportere opsjonstildelinger umiddelbart, da ville det være innebygd rapportering lags Så hvis jeg får alternativet i dag og rapporterer det i morgen, men late som jeg fikk det for seks måneder siden, så ville det være en innebygd seks måneders forsinkelse. Vi så for å se om disse V-formede mønstrene rundt tildelingen av alternativene var mer uttalt, jo større var rapporteringen forsinket. Data bekreftet vår hypotese Jo større rapporteringsforsinkelsen er, desto større V-formede prisendringer rundt bevilgningsdatoen. Vi avsluttet vårt papir i januar 2005 og sendte det til en faglig tidsskrift for publisering. Dessverre for oss , ingen kunne tro at toppledelse bedriftsledere ville gjøre dette De trodde at våre krav var utlandsk. SFM Hvor lang tid tok det før folk begynte å tro. HNS Vi fortsatte å prøve å publisere Våre funn Men det var ikke før The Wall Street Journal skrev sin backdating-historie, Perfect Payday, i mars at folk begynte å betale oppmerksomhet. SFM Vil du si at analysen din gir backdating proof. HNS jeg ville ikke si det s bevis, nøyaktig For bevis på at ville stå opp i retten, må du se på virkelige bedriftsdokumenter for å se når møtet ble møtt og når fikk personen opsjonsgodtgjørelsen. Vår forskning gir overbevisende statistiske bevis. Jeg vil si at det er svært overbevisende statistiske bevis, men det er fortsatt statistisk bevis. Det er alltid en sjanse for at noen kanskje har rapportert sine opsjoner tildele sent, og da har de heldige ved å få aksjen til en minimumspris. Men basert på vår forskning kan vi gjøre uttalelser som det er bare en en-i-en million sjanse for at disse alternativene tilskudd var på grunn av tilfeldige hendelser. SFM Du har også funnet sterke bevis på andre spill ledere spiller Kan du forklare forskjellen mellom backdating og forward dating. HNS Backd når styret gir opsjoner på en bestemt dato, men tildelingsdatoen for utøvelsen er da satt tilbake til en dato da aksjen var til en lavere pris. Siden opsjoner utstedes med en utøvelseskurs som er lik aksjekursen på bevilgningen dato, det betyr at alternativene er umiddelbart i pengene. Hva skjer her er en form for svindel. Den øverste lederen endrer i utgangspunktet styrets hensikt og beslutning for å øke hans eller hennes kompensasjon. Foredrag er en annen form for spill. Hvis lager prisene har gått ned før tildelingsdatoen, er det ikke noe poeng i backdating Dette ville bare øke utøvelseskursene og dermed redusere verdien av opsjonene. Det kan imidlertid ledes av ledende ansatte ved å vente på å se om aksjekursene vil fortsette å falle der er incitament til å vente på en lavere pris. Hvis prisene fortsetter å falle, kan de utpeke en dato i fremtiden, og dermed videresende med lavere aksjekurs som tildelingsdato. Hvis prisene umiddelbart går tilbake, kan de enkelt angripe t den opprinnelige datoen som tildelingsdato uten tap av verdi Forward dating er vanskeligere å oppdage fordi det ikke kan være en innebygd rapporteringsforsinkelse lenger, vil Sarbanes-Oxley kreve opsjonsbevis som skal rapporteres innen to dager. Det er sagt at jeg har til hensikt å spille fremoverdisplayet Aksjekursene har falt fra 50 til 40 og jeg får opsjonsprisen når aksjekursen er på 40 Jeg bestemmer meg for å vente og ikke rapportere stipendene umiddelbart til HR Hvis prisen fortsetter å falle til 30 og deretter går opp , Rapporterer jeg dagen det var 30 som tilskuddsdagen jeg får til å tjene ekstra 10 per aksje fra å spille fremover-dataspillet. Hvis i stedet går aksjekursen opp umiddelbart til 41 og dagen etter det til 42, simpelthen jeg rapporterer at jeg fikk opsjonene for to dager siden da aksjekursen var 40 I dette tilfellet ser det ut til at jeg var ærlig, selv om jeg hadde tenkt å spille fremadspillingsspillet Ingen vil få det til slutt, hvis prisene faller, jeg vinner Hvis prisene går opp, taper jeg ikke Dette er et fint spill for meg. SFM er forw ard daterer seg som utbredt som backdating HNS Vi finner svært sterke bevis for videre dating også, men det er mer subtilt og mye vanskeligere å fange Det er sannsynligvis mer egregious enn backdating En leder kan alltid peke på skylden på HR-avdelingen ved å si Look , Jeg fortalte HR å behandle disse tilskuddene, men de gjorde det heller ikke, Gosh, jeg glemte å fortelle HR å behandle disse. SFM Hvis fremadrettet dating er så ekstreme, hvordan har vi ikke sett det veldig mye i den populære pressen. HNS Jeg tror ikke folk forstår hva det er. Vi roper nå at det er et annet spill, det fremste datingspillet akkurat som når vi først ropte om å gå tilbake. Folk tok ikke hensyn, da enten vi skal fortsette å skrike her. FF tror du Backdating-skandalen har fått den oppmerksomheten den fortjener. Det synes jeg egentlig ikke så igjen. Det er så mye at folk ikke forstår. Det er sjokkerende at The Wall Street Journal løp to eller tre historier som forsvarer backdating WSJ-rubrikkenist Holman Jenkins apo logiserer for bedriftsvindel at dette ikke er en stor avtale, men han savnet tydeligvis poenget. En eller annen måte har det ikke registrert seg at dette er et bedrageri som skjer. Hvordan kan han eller noen andre forsvare svindel. Hva gjør dette ulovlig er at toppledelsen er tampering med bedriftsdokumenter til skade for aksjonærer Det er som om de la til en null til deres lønnsslipp. SFM Forklar for oss to andre datingspillvilkår bullet-dodging og springloading. HNS Bullet-dodging refererer til å kunngjøre de dårlige nyhetene før tildeling av alternativene Med de dårlige nyhetene, er aksjekursen redusert, slik at ledelsen får aksjen til en lavere pris. Med springloading får du alternativene først, og du kunngjør de gode nyhetene. Disse to praksisene er svært nær insiderhandel Hvis utøvende var å kjøpe og selge aksjer på denne nyheten i stedet for å gi seg opsjoner, ville han gå i fengsel for samme handling. Bullet-dodging og springloading bør ikke behandles noe annerledes enn insiderhandel. SFM Hva viser denne skandalen om corporate America. HNS For meg er en av leksjonene i denne debacle bare hvor stor kontroll toppledelsen har over styret Dette foreslår virkelig at toppledelsen driver styret ikke den andre veien foreslår at kontroller og balanser av eierstyring og selskapsledelse ikke er der for å beskytte aksjonærinteressen. SFM Så hva er mulige rettelser. HNS For det første bør formannen være en egen person fra konsernsjefen Ved selskaper hvor konsernsjefen og formannen er en og Det samme er at reven vokter på kyllingskapet. En annen måte å oppfordre styrets uavhengighet på er å gjøre styremedlemmernes hemmelige hemmelighet, så ingen av styremedlemmene eller konsernsjefen vet hvordan de andre styremedlemmene stemte. Bare formannen burde vite. SFM Skal regulatorer gjøre mer for å dempe disse overgrepene. HNS SEC trenger å adressere springloading og bullet-dodging Jeg applauderer de nye executive kompensasjon endringene SEC implementert i sommer Bu t de trenger å sette noen tenner i disse endringene Sarbanes-Oxley er alt bra og bra Men ingenting skjer når Sarbanes-Oxley blir ignorert, og noen gjør ikke filalternativer tilskudd i to dager. Det er ingen straff. SEC, for eksempel, kunne gi aksjonærer private rettigheter til handling Så hvis noen ikke rapporterer om kompensasjon om to dager, kan investorene sende inn søksmål, eller de kan sette inn noen eksplisitte bøter for hver forekomst av manglende overholdelse. Bullet Dodging. DEFINITION of Bullet Dodging. En form for opsjonstildeling hvor tildeling av opsjoner er forsinket til en del dårlige nyheter blir kjent for publikum og aksjens prisfall. Fordi en opsjonspris er ofte bestemt av hva den underliggende aksjekursen er på tildelingsdagen, venter på aksjekursen til å slippe, tillater opsjonsinnehavere å få noen ekstra fordel i form av en redusert stryk pris. BREAKING DOWN Bullet Dodging. For eksempel, anta at XYZ Corp hadde planlagt å gi opsjoner til sin administrerende direktør 7. mai, 20 07 Imidlertid vil XYZ Corp frigjøre inntektene en uke senere, 14. mai, og det antas at inntjeningen vil være under veiledning. Fordi selskapet ikke møtte resultatfremskrivninger, vil aksjekursen sannsynligvis slippe. tildeling av dato til 15. mai vil sannsynligvis føre til at opsjonsprisen blir lavere sammenlignet med dersom tildelingsdagen hadde vært 7. mai. Denne praksisen er ganske kontroversiell, da noen mener at kollapsutslipp kan være en form for insiderhandel fordi opsjonsinnehaver, som vanligvis er medlem av selskapets ledelse, vil ha nytte ved å bruke informasjon som ikke er tilgjengelig for allmennheten.